После публикации отчета за второй квартал 2024 года 24 июля акции Ford Motor Co. (NYSE: F) упали на 18 %. Падение продолжилось и на следующий день. Финансовые показатели компании разочаровали инвесторов, так как не оправдали ожиданий, особенно в свете более сильного отчета конкурента, General Motors Company (NYSE: GM), опубликованного накануне. В этой статье мы рассмотрим отчет компании Ford, проанализируем факторы, негативно повлиявшие на ее прибыль, и оценим потенциал будущего роста доходов.
Основные сегменты бизнеса Ford Motor Co.
Компания Ford делит свою деятельность на несколько ключевых подразделений и публикует финансовые результаты по каждому из них (за исключением подразделения Ford Next, которое пока не приносит дохода). Ниже перечислены основные подразделения и направления деятельности Ford:
- Ford Blue — традиционное производство автомобилей с двигателем внутреннего сгорания и гибридных автомобилей. Это основное направление деятельности Ford, включающее производство и продажу классических моделей автомобилей, таких как Ford F-150, Ford Explorer и Mustang
- Ford Pro — производство коммерческих автомобилей и оказание сопутствующих услуг. Подразделение работает с клиентами, использующими автомобили для бизнеса
- Ford E — разработка и продажа электромобилей и инновационных технологий. В ведении подразделения находятся такие модели, как Ford Mustang Mach-E и F-150 Lightning, а также разработка и продвижение новых платформ для электромобилей
- Ford Credit — предоставление кредитных средств розничным покупателям автомобилей и официальным дилерам компании. Деятельность подразделения включает в себя лизинг, финансирование автомобилей и финансирование дилеров для пополнения товарных запасов
- Ford Next — разработка новых бизнес-моделей и инновационных решений, выходящих за рамки традиционного автомобилестроения. Это подразделение отвечает за исследования и разработку технологий самостоятельного вождения, новых форматов мобильности и других перспективных проектов, которые могут заложить основу для дальнейшего роста компании
Отчет Ford Motor Co. за 2 квартал 2024 года
4 июля компания Ford опубликовала финансовые результаты за 2 квартал 2024 года. Ниже приведены финансовые показатели отчета:
- Выручка — 47,8 млрд долларов США (+6%)
- Чистая прибыль — 1,8 млрд долларов США (-6%)
- Прибыль на акцию — 0,47 доллара США (-35%)
- Выручка Ford Blue — 26,7 млрд. долларов США (+7%)
EBIT — 1,2 миллиарда долларов США (-48%)
Маржа EBIT — 4,4% (-480 базисных пунктов)
- Выручка Ford Pro — 17,0 млрд. долларов США (+9%)
EBIT — 2,6 миллиарда долларов США (+8%)
Маржа EBIT — 15,1% (-20 базисных пунктов)
- Выручка Ford E — 1,1 миллиарда долларов США (-37%)
EBIT — -1,1 млрд. долл.
- Выручка Ford Credit — 3,0 миллиарда долларов США (+20%)
- Общий объем продаж автомобилей — 536 050 шт (+0,8%)
Электромобили — 23 957 шт (+61%)
Гибриды — 53 822 шт (+55%)
ДВС — 458 271 шт. (-0,5%)
Как следует из отчета, рост выручки был обеспечен в первую очередь подразделением Ford Pro, которое показало 9%-ный рост и имело самую высокую маржу по сравнению с другими подразделениями. Ford занял второе место по продажам электромобилей в США после Tesla (NASDAQ: TSLA), опередив GM с 21 930 проданными автомобилями. Однако, в отличие от Tesla, электромобили Ford пока не приносят прибыли, о чем свидетельствует убыток подразделения Ford E в размере 1,1 миллиарда долларов США. В связи с этим руководство Ford приняло решение сократить производство пикапа F-150 Lightning и отложить инвестиции в разработку EV на 12,0 миллиардов долларов. Вместо этого компания делает ставку на компактные электромобили с более высокой маржой. В этом сегменте Ford планирует конкурировать с Tesla и китайской компанией BYD, которая продает недорогие электромобили.
Прогноз Ford Motor Co. на 2024 год
Учитывая текущие проблемы рынка и внутренние проблемы компании, руководство Ford сделало несколько осторожный прогноз на результаты 2024 года. В частности, ожидается снижение прибыли из-за убытков подразделения Ford E, которые могут составить 5,0-5,5 млрд долларов США. Однако в традиционных сегментах бизнеса (Ford Blue и Ford Pro) прогнозируется устойчивый рост, который должен частично компенсировать эти потери.
Ожидания по EBIT остаются консервативными и составляют 10,0-12,0 миллиардов долларов США. Прогноз скорректированного свободного денежного потока был повышен на 1,0 миллиард долларов США до 7,5-8,5 миллиардов. Целевой диапазон капитальных затрат остается неизменным — 8,0-9,0 миллиардов долларов США.
Ожидается, что во втором полугодии выручка Ford Blue значительно улучшится благодаря увеличению выпуска моделей F-150, Explorer и Ranger.
Реакция инвесторов на отчет Ford Motor Co.
Выручка Ford во втором квартале 2024 года выросла, причем в сегменте электромобилей также наблюдался активный рост. Единственным исключением стали продажи автомобилей с двигателем внутреннего сгорания, которые не продвинулись вперед. Тем не менее, цена акций компании упала на 13 % после публикации отчета и продолжила снижаться.
Такое поведение инвесторов объясняется двумя причинами.
Во-первых, снизилась прибыль на акцию (EPS). Эксперты ожидали значение в 0,68 доллара США, но фактический результат оказался на 31 % ниже, что на 35 % меньше, чем в прошлом году за аналогичный период. Компания объясняет это значительным ростом расходов на гарантийное обслуживание, которые выросли на 800 миллионов долларов по сравнению с предыдущим кварталом. Такой рост указывает на серьезные проблемы с качеством автомобилей. Примером подобных трудностей может служить компания Boeing (NYSE: BA), которая уже пять лет не может оправиться от скандалов, связанных с качеством самолетов. Для Ford снижение качества может быть еще более критичным, поскольку конкуренция на автомобильном рынке гораздо острее, чем среди авиастроителей.
Второй причиной падения акций Ford стал отчет General Motors Company, который был опубликован за день до отчета Ford. GM сообщила о росте прибыли на 60 % до 3,06 доллара на акцию, опередив прогнозы экспертов, и повысила годовой прогноз EPS с 9,0-10,0 долларов до 9,5-10,0 долларов. GM добился таких результатов благодаря высоким продажам грузовиков и рекордным продажам электромобилей. По сравнению с успешным отчетом GM, результаты Ford выглядят слабыми.
Совокупность этих факторов подорвала доверие инвесторов к Ford, что привело к резкому падению курса акций компании.
Плюсы и минусы инвестирования в акции Ford Motor Co.
Несмотря на негативную реакцию инвесторов на отчет Ford, есть аргументы как в пользу покупки акций, так и в пользу отказа от инвестиций.
Аргументы в пользу покупки акций Ford Motor Co.
Процентная ставка — участники рынка ожидают, что Федеральная резервная система США начнет цикл снижения процентных ставок в сентябре. Для потребителей это означает снижение ставок по кредитам, что, в свою очередь, приведет к уменьшению стоимости кредитов на автомобили Ford. Это может положительно сказаться на спросе и выручке, поскольку цены на автомобили останутся неизменными. Этот фактор может положительно сказаться и на других американских автопроизводителях.
Электромобили — учитывая спрос на электромобили, Ford смещает акцент на более прибыльные компактные электромобили. Хотя конкуренция в этом сегменте высока, компания обладает обширным опытом и развитыми производственными мощностями. Рост продаж в сегменте электромобилей может улучшить финансовое положение подразделения Ford E и вывести его из убытков. Однако это перспектива ближайших нескольких лет, так как Ford не ожидает прибыли в этой области до конца года.
Дивиденды , вероятно, являются основной причиной того, что 41 хедж-фонд владеет долями в Ford на общую сумму 1,54 миллиарда долларов США. При цене акций в 10 долларов США дивиденды Ford составляют 6,13%, что более чем на 2,00% превышает доходность казначейских облигаций по состоянию на август 2024 года. Кроме того, компания уже много лет осуществляет дополнительные дивидендные выплаты, что в целом повышает доходность акционеров.
Аргументы против инвестирования в акции Ford Motor Co.
Отсутствие потенциала роста — выручка в 47,8 миллиарда долларов США на 28% больше, чем десять лет назад. Это означает, что автомобильный рынок достиг определенного уровня и не имеет катализаторов для значительного увеличения выручки за счет роста продаж. Компании необходимо найти новые источники дохода.
Конкуренция — подразделение Ford E, скорее всего, продолжит демонстрировать двузначные темпы роста, но конкуренция в этом сегменте очень высока. Автомобиль, с которым Ford планирует выйти на бюджетный рынок, стоит около 30 000 долларов США. Для сравнения, цена самого дешевого электромобиля BYD Seagull составляет около 15 000 долларов США. Ford может конкурировать с этой моделью, учитывая 100-процентные пошлины США на китайские электромобили. Однако есть еще и Tesla, у которой популярный электромобиль Model 3 стоит 35 000 долларов США. Tesla также работает над бюджетной Model 2, цена которой будет начинаться от 25 000 долларов США. В результате маржа Ford по электромобилям может оказаться ниже, чем планировалось.
Рентабельность бизнеса — в августе 2024 года операционная маржа Ford составляла 2,39%, что говорит о том, что компания находится на грани рентабельности. Для сравнения, операционная маржа GM составляет 6,50 %, а маржа Tesla — 7,60 %. Любые экономические потрясения в США могут превратить Ford в убыточный бизнес.
Качество автомобилей — II квартал показал, как проблемы с качеством автомобилей могут повлиять на доходы компании. Если Ford не сможет решить проблемы с надежностью, это может негативно сказаться как на прибыли, так и на выручке из-за снижения продаж. У потребителей всегда есть выбор при выборе автомобиля.
Взвесив все «за» и «против», можно сказать, что инвестиции в акции Ford оправданы в первую очередь высокой дивидендной доходностью. Потенциал роста компании сдерживается жесткой конкуренцией и насыщенностью автомобильного рынка, что говорит о том, что проблемы, с которыми сталкивается один производитель, могут пойти на пользу другим.
Технический анализ акций Ford Motor Co.
С марта 2022 года акции Ford торговались в диапазоне от 9 до 14 долларов США. В течение этого периода квартальные отчеты о прибыли колебались, иногда превышая ожидания, но иногда и не оправдывая их. Несмотря на эти колебания, ни один из отчетов не вывел цену акций за пределы этого диапазона, что свидетельствует о надежности уровней поддержки 9 и сопротивления 14 долларов США. Отчет за 2 квартал 2024 года вызвал резкое падение до уровня поддержки 9 долларов США, но этот уровень устоял. Этот сценарий поддерживает оптимистичный прогноз для акций Ford. Учитывая, что цена акций отскочила от этой поддержки, ожидается, что она поднимется к верхней границе диапазона на уровне 14 долларов США. Достижение этой цели может обеспечить акционерам прибыль в размере 35%.
Анализ и прогноз акций Ford Motor Co.
Негативный прогноз для акций Ford предполагает прорыв ниже уровня поддержки 9 долларов США, возможно, под влиянием негативных новостей и более широкого снижения фондового рынка США. При таком сценарии цена акций может упасть до 7 долларов, а дальнейший прорыв ниже этой поддержки может привести к падению цены до 5 долларов.
Резюме
Фундаментальный анализ акций Ford показывает, что компания находится на грани рентабельности. Растущие расходы на гарантийное обслуживание значительно повлияли на рентабельность компании, и ей будет трудно компенсировать эти потери только за счет продаж автомобилей. Рынок электромобилей остается высококонкурентным, а Ford пока не предлагает бюджетных электромобилей.
Учитывая все аргументы, приведенные в этой статье, можно сделать вывод, что акции Ford привлекательны прежде всего своей высокой дивидендной доходностью. Однако потенциал ее роста ограничен жесткой конкуренцией и насыщенностью автомобильного рынка.
Технический анализ акций Ford позволяет предположить, что потенциальные спекулятивные инвестиции в акции компании могут принести доход около 35 %.
Источник: RoboForex